資本資產(chǎn)定價(jià)模型的公式為：某資產(chǎn)必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+該資產(chǎn)的貝塔系數(shù)×(市場(chǎng)組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)。由公式可知：A資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是B證券的兩倍，則A資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率(市場(chǎng)組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)是B資產(chǎn)的兩倍，不能得出A資產(chǎn)的必要收益率為B資產(chǎn)的2倍。本題表述錯(cuò)誤。
下列關(guān)于商業(yè)信用籌資的說(shuō)法中，正確的是（ ）。
商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)：（1）商業(yè)信用籌資成本高，如果存在現(xiàn)金折扣，放棄現(xiàn)金折扣的成本較高，選項(xiàng)A不當(dāng)選；（2）商業(yè)信用期限一般較短，容易惡化企業(yè)的信用水平，選項(xiàng)B不當(dāng)選；（3）受外部環(huán)境影響較大，選項(xiàng)C不當(dāng)選。
商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）商業(yè)信用容易獲得；（2）企業(yè)有較大的機(jī)動(dòng)權(quán)；（3）企業(yè)一般不用提供擔(dān)保，即通常不需要第三方擔(dān)?；蛘呋I資企業(yè)用資產(chǎn)進(jìn)行抵押，選項(xiàng)D當(dāng)選。
某用戶的手機(jī)套餐為每月固定費(fèi)用29元，免費(fèi)通話時(shí)長(zhǎng)為1000分鐘，超出免費(fèi)通話時(shí)長(zhǎng)的通話為0.1元/分鐘。根據(jù)成本性態(tài)，該成本屬于( )。
延期變動(dòng)成本在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)（本題為1000分鐘），有一個(gè)固定不變的基數(shù)（本題為29元），當(dāng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)超出了這個(gè)范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)呈正比例變動(dòng)（本題為超出部分通話為0.1元/分鐘），故該成本屬于延期變動(dòng)成本，選項(xiàng)D當(dāng)選。
相較于銀行借款，發(fā)行債券籌資的資本成本一般較高。（ ）
相對(duì)于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費(fèi)用都比較高，而且債券不能像銀行借款一樣進(jìn)行債務(wù)展期，加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日將會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)壓力。所以，債券籌資的資本成本一般較高。本題表述正確。
甲公司是股份有限公司，企業(yè)所得稅稅率為25%。目前普通股股數(shù)為2000萬(wàn)股，債務(wù)資金為3000萬(wàn)元，年利息費(fèi)用為300萬(wàn)元。甲公司為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，計(jì)劃籌資2000萬(wàn)元，有以下兩種籌資方案，假定均不考慮籌資費(fèi)用。
方案A:以每股10元的價(jià)格發(fā)行普通股100萬(wàn)股，同時(shí)向銀行借入長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，年利率為4%，每年年末支付利息，到期一次還本。
方案B:按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元，年利率8%，每年年末支付利息，到期一次還本。
假定籌資后年息稅前利潤(rùn)為2500~3200萬(wàn)元。
要求：
（1）根據(jù)：(EBIT-300-1000×4%)×(1-25%)÷(2000+100)=(EBIT-300-2000×8%)×(1-25%)÷2000
求解得:EBIT=(2100×460-2000×340)÷(2100-2000)=2860(萬(wàn)元）
（2）方法一：每股收益無(wú)差別點(diǎn)上的每股收益=(2860-300-2000×8%)×(1-25%)÷2000=0.9(元/股）
方法二：每股收益無(wú)差別點(diǎn)上的每股收益=(2860-300-1000×4%)×(1-25%)÷(2000+100)=0.9(元/股）
（3）如果籌資后年息稅前利潤(rùn)為2500~2860萬(wàn)元，則應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小的方案A；如果籌資后年息稅前利潤(rùn)為2860~3200萬(wàn)元，則應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大的方案B。
甲公司是一家制造企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。相關(guān)資料如下:
資料一：甲公司 2023 年年末資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目余額及其與銷(xiāo)售收入的比例關(guān)系如下表所示。
注:N 表示對(duì)應(yīng)項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入不存在穩(wěn)定的比例關(guān)系。
資料二：甲公司 2023 年度銷(xiāo)售收入(即營(yíng)業(yè)收入，下同)為 20000 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為 2500 萬(wàn)元，向股東分配現(xiàn)金股利 1500 萬(wàn)元，2023年初資產(chǎn)總額為14000萬(wàn)元(其中，應(yīng)收賬款為2200萬(wàn)元)，年初負(fù)債總額為 5000 萬(wàn)元，公司2023 年度存貨周轉(zhuǎn)期為60天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為 45 天，一年按 360 天計(jì)算。
資料三：由于公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，現(xiàn)生產(chǎn)能力不足，擬于 2024 年年初投資 3000 萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備，增加新設(shè)備后預(yù)計(jì) 2024 年銷(xiāo)售收入將增長(zhǎng)到 30000 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 3600 萬(wàn)元。假設(shè)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入的比例關(guān)系保持不變，2024 年度利潤(rùn)留存率與2023 年度相同。
資料四：為滿足外部融資需求,公司擬通過(guò)兩種方式籌集資金,所需資金的 40%采用方式一籌集，60%采用方式二籌集。
方式一:按面值發(fā)行公司債券，期限為5年，票面利率為6%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為 2%。
方式二:發(fā)行普通股，已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 3%，市場(chǎng)組合收益率為 8%，β系數(shù)為 1.2。
要求:
(1)①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入÷[(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)÷2]=20000÷[(14000+16000)÷2]=1.33
②凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷[(年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn))÷2]×100%=2500÷[(14000-5000+8000+2000)÷2]×100%=26.32%
③營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×100%=2500÷20000×100%=12.5%
④年末權(quán)益乘數(shù)=年末資產(chǎn)總額÷年末凈資產(chǎn)=16000÷(8000+2000)=1.6
(2)①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入÷[(年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款)÷2]=20000÷[(2200+1800)÷2]=10（次）
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=計(jì)算期天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷10=36(天)
②經(jīng)營(yíng)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=60+36=96(天)
③現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=96-45=51(天)
(3)①利潤(rùn)留存額=凈利潤(rùn)×利潤(rùn)留存率=3600×(2500-1500)÷2500=1440(萬(wàn)元)
②外部融資需求量=(敏感性資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-敏感性負(fù)債銷(xiāo)售百分比)×營(yíng)業(yè)收入的增加-預(yù)計(jì)的利潤(rùn)留存+固定資產(chǎn)的增加=(10%+9%+15%-5%)×(30000-20000)-1440+3000=4460(萬(wàn)元)
(4)①平價(jià)發(fā)行債券的資本成本率=票面利率×(1-稅率)÷(1-籌資費(fèi)用率)=6%×(1-25%)÷(1-2%)=4.59%
②發(fā)行普通股的資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β系數(shù)×(市場(chǎng)組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)=3%+1.2×(8%-3%)=9%
(5)擬追加籌資的加權(quán)平均資本成本率=4.59%×40%+9%×60%=7.24%
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