甲公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。公司現(xiàn)階段基于發(fā)展需要，擬實施新的投資計劃，有關(guān)資料如下：
資料一：公司項目投資的必要收益率為15%，有關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下：（P/A，15%，2）=1.6257；（P/A，15%，3）=2.2832；（P/A，15%，6）=3.7845；（P/F，15%，3）=0.6575；（P/F，15%，6）=0.4323。
資料二：公司的資本支出預(yù)算為5000萬元，有A、B兩種互斥投資方案可供選擇，A方案的建設(shè)期為0年，需要于建設(shè)起點一次性投入資金5000萬元，運營期為3年，無殘值，現(xiàn)金凈流量每年均為2800萬元。B方案的建設(shè)期為0年，需要于建設(shè)起點一次性投入資金5000萬元，其中：固定資產(chǎn)投資4200萬元，采用直線法計提折舊，無殘值；墊支營運資金800萬元，第6年末收回墊支的營運資金。預(yù)計投產(chǎn)后第1－6年每年營業(yè)收入2700萬元，每年付現(xiàn)成本700萬元。
資料三：經(jīng)測算，A方案的年金凈流量為610.09萬元。
資料四：針對上述5000萬元的資本支出預(yù)算所產(chǎn)生的融資需求，公司為保持合理的資本結(jié)構(gòu)，決定調(diào)整股利分配政策，公司當(dāng)前的凈利潤為4500萬元，過去長期以來一直釆用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，股利支付率為20%，如果改用剩余股利政策，所需權(quán)益資本應(yīng)占資本支出預(yù)算金額的70%。
①靜態(tài)回收期=5000/2800=1.79（年）
②設(shè)動態(tài)回收期為n年，則（P/A，15%，n）=5000/2800=1.7857
當(dāng)n=2時，（P/A，15%，2）=1.6257
當(dāng)n=3時，（P/A，15%，3）=2.2832
根據(jù)插值法可得，（n－2）/（3－2）=（1.7857－1.6257）/（2.2832－1.6257）
n=2.24（年）
③凈現(xiàn)值=2800×（P/A，15%，3）－5000=2800×2.2832－5000=1392.96（萬元）
④現(xiàn)值指數(shù)=（1392.96+5000）/5000=1.28
B方案的年折舊額=4200/6=700（萬元）
①B方案的凈現(xiàn)值=[2700×（1－25%）－700×（1－25%）+700×25%]×（P/A，15%，6）+ 800×（P/F，15%，6）－5000=1684.88（萬元）
②B方案年金凈流量=1684.88/（P/A，15%，6）=445.21（萬元）
繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，收益留存額=4500－4500×20%=3600（萬元）
改用剩余股利政策，公司的收益留存額=5000×70%=3500（萬元）
可發(fā)放股利額=4500－3500=1000（萬元）
甲公司是一家制造企業(yè)，近幾年公司生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，并假定產(chǎn)銷平衡，公司結(jié)合自身發(fā)展和資本市場環(huán)境，以利潤最大化為目標(biāo)，并以每股收益作為主要評價指標(biāo)。有關(guān)資料如下：
資料一：2016年度公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量為2000萬件，產(chǎn)品銷售單價為50元，單位變動成本為30元，固定成本總額為20000萬元，假定單價、單位變動成本和固定成本總額在2017年保持不變。
資料二：2016年度公司全部債務(wù)資金均為長期借款，借款本金為200000萬元，年利率為5%，全部利息都計入當(dāng)期費用，假定債務(wù)資金和利息水平在2017年保持不變。
資料三：公司在2016年末預(yù)計2017年的產(chǎn)銷量將比2016年增長20%。
資料四：2017年度的實際產(chǎn)銷量與上年末的預(yù)計有出入，當(dāng)年實際歸屬于普通股股東的凈利潤為8400萬元，2017年初，公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為3000萬股，2017年9月30日，公司增發(fā)普通股2000萬股。
資料五：2018年7月1日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一批，債券面值為8000萬元，期限為5年，2年后可以轉(zhuǎn)換為本公司的普通股，轉(zhuǎn)換價格為每股10元?？赊D(zhuǎn)換債券當(dāng)年發(fā)生的利息全部計入當(dāng)期損益，其對于公司當(dāng)年凈利潤的影響數(shù)為200萬元。公司當(dāng)年歸屬于普通股股東的凈利潤為10600萬元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
資料六：2018年末，公司普通股的每股市價為31.8元，同行業(yè)類似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益計算）。
邊際貢獻(xiàn)總額=2000×（50-30）=40000（萬元）
息稅前利潤=40000-20000=20000（萬元）
①經(jīng)營杠桿系數(shù)=40000/20000=2
②財務(wù)杠桿系數(shù)=20000/（20000-200000×5%）=2
③總杠桿系數(shù)=2×2=4
①息稅前利潤預(yù)計增長率=產(chǎn)銷量預(yù)計增長率×經(jīng)營杠桿系數(shù)=20%×2=40%；
②每股收益預(yù)計增長率=息稅前利潤預(yù)計增長率×財務(wù)杠桿系數(shù)=40%×2=80%
2017發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)=3000+3/12×2000=3500（萬股）
2017年基本每股收益=8400/3500=2.4（元/股）
2018年的基本每股收益=10600/（3000+2000）=2.12（元/股）
調(diào)整后的凈利潤=10600+200=10800（萬元）
調(diào)整后的股數(shù)=3000+2000+8000/10×6/12=5400（萬股）
2018年的稀釋每股收益=10800/5400=2（元/股）
2018年年末的市盈率=31.8/2.12=15
該公司的市盈率低于同行業(yè)類似可比公司的市盈率，市場對于該公司股票的評價偏低。
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