題目
[組合題]甲公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為3000萬(wàn)股，其全部債務(wù)為6000萬(wàn)元（年利息率為6%）。公司因業(yè)務(wù)需要追加籌資2400萬(wàn)元，有兩種方案選擇：A方案：增發(fā)普通股600萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)4元。B方案：按面值發(fā)行債券2400萬(wàn)元，票面利率為8%。公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進(jìn)行方案選擇。假設(shè)發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費(fèi)忽略不計(jì)，經(jīng)測(cè)算，追加籌資后公司銷售額可以達(dá)到3600萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為50%，固定成本總額為600萬(wàn)元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：[要求1]計(jì)算兩種方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)（即兩種方案的每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)）。
[要求2]計(jì)算公司追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)。
[要求3]根據(jù)要求（1）和要求（2）的計(jì)算結(jié)果，判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇何種籌資方案，并說(shuō)明理由。
本題來(lái)源：2019年中級(jí)《財(cái)務(wù)管理》真題一
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答案解析
[要求1]
答案解析：
（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
解得：EBIT=1512（萬(wàn)元）
[要求2]
答案解析：追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=3600×（1-50%）-600=1200（萬(wàn)元）
[要求3]
答案解析：應(yīng)當(dāng)選擇A方案增發(fā)普通股籌資。因?yàn)樽芳踊I資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)1200萬(wàn)元小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)1512萬(wàn)元，所以應(yīng)當(dāng)選擇股權(quán)籌資，即選擇A方案。
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拓展練習(xí)
第1題
[單選題]在責(zé)任績(jī)效評(píng)價(jià)中，用于評(píng)價(jià)利潤(rùn)中心管理者業(yè)績(jī)的理想指標(biāo)是（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：可控邊際貢獻(xiàn)也稱部門(mén)經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)，它衡量了部門(mén)經(jīng)理有效運(yùn)用其控制下的資源的能力，是評(píng)價(jià)利潤(rùn)中心管理者業(yè)績(jī)的理想指標(biāo)。
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第2題
[單選題]公司采用協(xié)商價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，協(xié)商價(jià)格的下限一般為（ ）。答案解析
答案：
D
答案解析：協(xié)商價(jià)格的上限是市場(chǎng)價(jià)格，下限則是單位變動(dòng)成本。
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第3題
[單選題]與銀行借款籌資相比，下列屬于普通股籌資特點(diǎn)的是（ ）。答案解析
答案：
D
答案解析：股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還，沒(méi)有還本付息的財(cái)務(wù)壓力。相對(duì)于債務(wù)資金而言，股權(quán)資本籌資限制少，資本使用上也無(wú)特別限制，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。
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第4題
[判斷題]由于債券的面值、期限和票面利息通常是固定的，因此債券給持有者所帶來(lái)的未來(lái)收益僅僅為利息收益。（ ）答案解析
答案：
B
答案解析：債券投資的收益是投資于債券所獲得的投資報(bào)酬，這些投資報(bào)酬來(lái)源于三個(gè)方面：（1）名義利息收益；（2）利息再投資收益；（3）價(jià)差收益。
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第5題
[組合題]甲公司2018年實(shí)現(xiàn)銷售收入為100000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，利潤(rùn)留存率為20%。公司2018年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示（單位：萬(wàn)元）。
公司預(yù)計(jì)2019年銷售收入比上年增長(zhǎng)20%，假定經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系，其他項(xiàng)目不隨著銷售收入的變化而變化，同時(shí)假設(shè)銷售凈利潤(rùn)率與利潤(rùn)留存率保持不變，公司采用銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量。
要求：
答案解析
[要求1]
答案解析：2019年預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加額=（1500+3500+5000）×20%=2000（萬(wàn)元）
[要求2]
答案解析：2019年預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債增加額=3000×20%=600（萬(wàn)元）
[要求3]
答案解析：2019年預(yù)計(jì)留存收益增加額=100000×（1+20%）×（5000/100000）×20%=1200（萬(wàn)元）
[要求4]
答案解析：2019年預(yù)計(jì)外部融資需要量=2000-600-1200=200（萬(wàn)元）。
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